雇用の混乱、ホットデータデー、イールドカーブの変化球、Amazon の詳細

Aug 10, 2023

かなり忙しい一週間が、金曜日の東部時間午前8時30分に労働省労働統計局が7月の双子の雇用調査を発表し、いよいよここで最高潮に達する。 1か月前の場合と同様、民間部門の雇用創出に関する6月のADP雇用報告書が予想よりはるかに強い水準で発表されたことを受け、トレーダー、投資家、エコノミストはやや警戒した状態でこのBLS調査結果に臨むことになるだろう。

水曜日に発表された6月のADP統計では、新規雇用者数は予想約19万人に対し、32万4,000人となった。 ほぼ1か月前のADP印刷物では、5月に民間部門で49万7,000件の雇用が創出されたことが示されており、予想の約22万5,000件を軽く上回っていた。 1 か月前の大幅なビートは、BLS 事業所調査の非農業部門雇用者数の 5 月の新規雇用数 209,000 には実際には反映されていませんでした。 それは当時の予想を下回っていました。

ADP報告書が最終的に5月の雇用者数を45万5,000人に下方修正したとしても、常に真実であったことは依然として明白である。 ADP雇用報告書とBLS調査結果は連動していないようだ。 12 か月の移動平均では、ADP と NFP の合計がかなり近い値になっているように見える年もありますが、月ごとにリアルタイムではありません。 明らかに、2 つのうち少なくとも 1 つは、あるいはおそらく両方とも、一貫して間違っています。 5月の就業者数が前月より27万3,000人増加したことを示したBLS世帯調査を考慮すると、事態はさらに混乱するばかりだ。 つまり、6 月には 455,000、209,000、または 273,000 のいずれかの新しい雇用が創出されました。 もしかしたら3人とも的外れかもしれない…

これをチェックしてください: 3 月から 5 月 (3 か月間) までの ADP 雇用報告書によると、民間部門の合計雇用創出数は 101 万 3000 万件、つまり月あたり 333 万 7000 件の新規雇用となっています。 同じ期間に、BLS 事業所調査 (非農業部門雇用者数) では、80 万 9,000 の職、つまり月あたり 26 万 9,000 人の雇用創出が示されている一方、BLS 世帯調査では、雇用者数が 10 万 2,000 人、つまり月あたりわずか 3 万 4,000 人の増加を示しています。 それは正しい。 6 月の雇用創出世帯数は 3 か月連続の合計でプラスの領域に戻りました。 テレビでは雇用のマイナス成長についてあまり聞きませんでしたね? それで、皆さん、経済は過去四半期に 101 万 3,000 人の新規雇用を追加しましたか、それとも 80 万 9,000 人だったのでしょうか、それとも 10 万 2,000 人だけだったのでしょうか? これが私たちが見ているものであるとき、私たちはどの情報源から見たものをどうやって信頼できるでしょうか？

どういうわけか、金融市場と金融メディアの両方が、雇用創出に関してエスタブリッシュメント調査の非農業部門雇用統計を福音として受け取っているようだ。たとえこの指標を追跡するはずの3つの調査があり、その3つすべてがまったく異なる物語を伝えているにもかかわらず、雇用創出に関しては福音である。現在の労働市場の健全性の深さについて。 トレーダーや投資家として、実際の真実がどこにあるかに関係なく、NFP の出力を予測して反応しなければならないことを意味します。これは、株式だけでなく、価格発見を制御するキーワード読み取りアルゴリズムが反応するものだからです。債券、商品、為替レート、そしてもちろんフェデラル・ファンド先物市場も同様です。 一日を楽しんでください、ギャング。 データをお楽しみください。 それをトレードオフします。 ただ、何も議論の余地のないものとして受け取らないでください。

木曜日の朝、同じBLSが発表した第2四半期の非農業生産性の数字は、第2四半期の単位労働コストが+1.6%と圧倒され、+3.7%（前年同期比、季節調整済み年率）と街頭を軽く上回った（ q/q、SAAR)。 こんなことあり得るでしょうか？ 労働力は予想よりも効率的かつ生産的になっており、同時に雇用主のコストも予想よりも低くなっているでしょうか? まあ、それは経済活動にとってプラスです。 6月の工場受注も前月比2.3%増となり、予想を上回り、このシリーズにとって6月は2021年2月以来最も強い月となった。

さらに、7月のISMサービスPMI調査は木曜朝に発表され、若干減速したとはいえ依然として拡大を続けている。 これは、全体のパイの約4分の3に相当する米国経済のサービス部門にとって、7カ月連続でトップクラスの拡大を示したことになる。 新規注文は引き続き健全です。 雇用は依然増加したが、鈍化した。 しかし、価格は再び上昇に転じました。 それは問題になるかもしれません。